便利店缘何站不上资本风口

　　便利店在过去两年终于迎来了属于自己的时代，门店数量和品牌暴增，成为横跨传统零售和电商的热词。但从便利店自身来看，虚弱的身躯似乎无法承受千亿美元之重，“5870元，4.2万元”这是北京商报记者从2016中国便利店大会上获悉的两个数据，分别是中日便利店单店日均销售额。如何从一个亦步亦趋学习日本和中国台湾的行业进化成千亿美元的风口行业，横亘在便利店面前的是无法快速解决的成本、盈利及规模估值难题。

　　便利店成一抹亮色

　　“从上世纪90年代初开始，现代零售业在中国的土地上发展已经有二十五六年了，从一开始的标准超市到大卖场，伴随着大卖场发展的百货公司、专门店、购物中心，整个过程我们可以看到，所有这些业态都曾经在中国辉煌过，但是回想一下在中国市场里面分布最广、最传统、老百姓最喜爱的一个便利店应该说没有辉煌、风光过。”深圳美宜佳便利店总经理张国衡虽然执掌国内门店数量最多的便利店，自去年10月至今美宜佳已经开了800多家门店，但是对于便利店在零售业发展历史上的角色依然有所遗憾。

　　中国连锁经营协会秘书长裴亮表示，去年连锁百强店铺增长4.7%，销售额增长4.3%，这是有统计以来最低的一年，但是便利店行业门店增长速度达8.4%，销售额增长达15.2%，在相对灰暗的市场当中形成了一抹亮色。中国连锁经营协会对便利店委员会57家企业也做了数据统计，2015年便利店单店日均销售5870元，比2014年提高18%。

　　在日本，便利店的市场份额已经超过了超市，大体为54：46；我国目前的实体零售市场中便利店和超市的占比大体是8：92，有巨大的发展潜力和空间。

　　资本故事难讲

　　作为中国零售业态里面发展快、潜力大的细分领域，便利店业态在中国的资本市场鲜有表现。厚谷投资创始合伙人徐大卫表示，“在大概3000家的A股企业中只有红旗连锁和中百便民在A股有所呈现”。

　　其主要原因在于便利店开店模式带来的成本损耗居高不下，“消费类连锁行业的特性是直营模式下的效率损失，这是不可避免的，譬如税费的损失、合规损耗”。徐大卫举例称，在直营方面，红旗连锁统计数据是100%，中百也接近100%，“你要给员工上五险一金，理论上要签正式的房租租约，这背后带来大量合规方面的损耗。直营模式下，职业经理人做的决策行为和夫妻店、个体工商户的商业决策，在选址、经营各方面的效率都有先天的、不可逾越的损耗。而这种效率损耗在对接资本市场的时候可能进一步放大”。上述人士认为，规范成本对公司的利润包括竞争力构成重大冲击，基于直营的增长模式难以获得资本市场的认可。特许加盟能够实现快速发展，但发展到一定规模就会出现瓶颈。

　　另外，国内便利店品牌区域化明显，尽管在某一个区域有领头羊品牌，比如深圳美宜佳及天福、山西金虎、武汉中百、上海全家、北京好邻居等，但是全国性品牌几乎没有。“一个成熟市场、一个区域的连锁，只有有限的几百家店，其实对资本来说价值非常有限。”徐大卫认为，如果想要讲好资本故事，便利店品牌可以进行股权、业务板块等整合。但是上述人士也明确指出，“行业整体缺钱，不同主体间利益结构多元化，可能令整合步履维艰”。徐大卫表示，强化自身平台和后台服务能力，是便利店连锁企业最为可控的资本化方向。

　　再造便利店价值

　　便利店资本化不足的现状除了行业发展阶段因素，更多反应的是便利店连锁企业自身综合能力的欠缺，导致便利店始终站不到风口位置。以单店日销售来看， “我们的生产效率是5870元平均日销售额，台湾达到了1.5万元，日本达到了4.2万元，差距还是非常巨大”。裴亮表示，便利店自身经营管理水平还处于粗放式的初级阶段。按照中国连锁经营协会此前发布的中国连锁百强榜单上的数据计算，美宜佳门店销售额为83.25亿元，平均单店日均销售为3082元，北京好邻居便利店300家店6个亿的销售额平均下来单店日均为5480元。

　　便利店的核心是商品开发和消费者服务，背后是商品掌控能力和供应链以及消费洞察，这是便利店最大的价值所在。

　　“为什么我们对便利店行业这么充满敬畏之心，是因为它的整个零售营运体系、供应链体系不是能用钱烧得出来的。”小麦公社创始人刘泽轩如是称。据其介绍，在湖畔大学的一次公开课讨论中，便利店被认为是未来有可能千亿美元的风口之一，“因为便利店离用户太近了，它是真正有机会从商品交易向服务转型的”。

　　事实上，由销售代理型零售业者向社会服务型零售业转变，便利店的价值才被真正激发出来。统计数据显示，中国内地的便利店不仅缺少的是快餐类食品的所占比例，服务类给便利店企业带来的利润率占比与日本和我国台湾相比也非常低。河北叁陆伍网络科技集团董事长于树中介绍，已经将传统快消品、餐饮、虚拟服务叠加在便利店上，让其成为社区生活的一个端点。

　　在徐大卫看来，“以前可能一直纠结便利店怎么估值，但我们发现这些估值特别依赖于单店的经营数据，而忽略了背后的网络交织和背后价值”。好邻居便利店总经理陶冶对此表示认同，“便利店不是简单的门店数量和销售额的叠加，实际上，我们在完成一个网络布局，网络具有爆发效应的价值，这是我们的估值基础”。

　　北京商报记者 邵蓝洁/文 CFP/图 李烝/制表

　　中国便利店发展特征

　　区域发展不平衡 各城市发展差距大

　　整体仍然保持较快的发展速度

　　发展空间较大 但竞争进一步加剧

　　24小时营业便利店比例 区域化分布仍然明显

　　行业发展 仍需政策支持

　　47.5%

　　便利店增长率超20%的城市占36个调查城市的47.5%

　　哈尔滨、武汉、长沙增速最快

　　262个

　　2015年中国市场便利店品牌已达到262个

　　上海、深圳、南京的便利店品牌均超过10个

　　76.9%

　　南方地区城市24小时便利店比例明显高于北方地区

　　24小时便利店占比超过50%的城市中，南方地区占到了76.9%