狂揽800多亿订单、开辟机器人业务，这家汽零巨头增长空间多大？

狂揽800多亿元订单，全年营收将近600亿，连续多年在“全球汽车零部件供应商百强榜”中稳居前40……

用了短短20多年，这家来自中国的汽车零部件巨头，通过海外扩张和内生性增长，完成了很多跨国企业历经多年才能打造出来的全球化布局。

最近，除了开辟机器人新业务外，这家公司还宣布即将赴港上市，打造国际化的资本平台。这些动作背后值得思考的是，这家汽车零部件巨头未来有多大增长空间？

双重护城河：技术壁垒与全球化布局

在竞争激烈的“全球汽车零部件供应商百强”榜单中，汽车零部件巨头均胜电子稳居全球前40强，同时在上榜中国企业中位居前三甲。

这个成绩的肯定来自过去一年的友谊表现。2024年财报显示，均胜电子实现营收558.6亿，新获订单全生命周期金额达839亿元，创历史新高。

作为已完成全球化布局的零部件巨头，均胜电子的长期价值，主要深植于三大核心优势。

首先，订单储备创纪录为企业发展注入确定性。

2024年新获订单839亿元，较2023年的737亿元增长13.8%，连续两年站上700亿台阶。更值得关注的是订单结构的优化：新能源订单占比超55%，国内订单占比超40%，且实现对新能源销量TOP10客户的全覆盖。这些高质量订单将在未来3-5年持续释放，形成业绩“安全垫”。

其次，技术布局卡位未来赛道。

据弗若斯特沙利文报告，均胜电子在智能座舱域控领域，位居全球第四。2024年均胜在智能化领域实现多项突破，不仅获得海外主机厂L2++级智驾解决方案订单，拿下国内头部新势力智能座舱域控制器项目，车路云协同业务也进入到快速量产周期。

尤其是汽车安全业务，均胜电子是全球第二大供应商。汽车安全业务不仅业务十分稳健，而且跨越新旧动能周期，新能源时代还在持续增长。与此同时，汽车安全业务的技术门槛、供应商门槛以及合规门槛都十分高，中国新能源车企巨头出海首选均胜电子合作。

近五年累计研发超240亿元的高强度投入，保障了均胜电子的技术领先，当前均胜的智驾解决方案，支持实现L2-L4级别的多场景自动驾驶功能。

此外，均胜电子还通过与地平线、高通、黑芝麻以及Momenta等芯片和算法平台的合作，持续巩固和拓展其在汽车智能化市场的领先定位，在近期更是获得国内知名自主品牌车企多款车型的高阶智驾域控制器订单。

更具战略意义的是，公司正将智能汽车技术积累向具身智能机器人领域延伸，定位“汽车+机器人Tier1”。重点突破机器人的“大脑”（智能系统）、“小脑”（运动控制），打造第二增长曲线。这种技术同源性的跨界拓展，有望打开更广阔的成长空间。

最后，全球化能力构筑深度护城河。

2024年公司海外营收占比高达76%，全球布局涵盖19个研发中心和50多个生产基地，形成覆盖欧、美、亚的完善网络。这种“Local for Local”的本土化能力，既能高效支持中国车企出海，又为海外车企提供智能化解决方案，在全球汽车产业格局重构中占据独特生态位。

业绩韧性：盈利能力逆势增长密码

在2024年全球汽车市场波动加剧的背景下，均胜电子交出了一份颇具含金量的成绩单：全年营收同比增长至558.6亿元；扣非归母净利润12.8亿元，同比大幅增长27.7%。这份“营收稳、利润增”的业绩结构，展现了公司经营质量的实质性提升。

盈利能力的持续改善并非偶然。

自2023年以来，公司扣非净利润已连续两年保持高速增长—2023年扣非归母净利润约10.03亿元，同比增幅高达219.2%；2024年在此基础上继续攀升，两年复合增长率超过120%。

其中，毛利率提升是核心驱动因素。2024年公司主营业务毛利率同比提升1.8个百分点至16.3%，其中汽车安全业务毛利率提升至14.81%，汽车电子业务毛利率达19.7%。

另外，现金流的充沛进一步验证了业绩成色。2024年公司经营活动净现金流增长至46亿元，同比增长17.1%，创下历史新高。现金流增速显著高于净利润增速，显示盈利质量扎实，为技术投入和战略转型提供了充足“弹药”。

短期业绩波动主要来自战略调整的一次性影响。2024年归母净利润同比下降11.3%，主因是欧洲业务“壮士断腕”式重组——关闭德国和罗马尼亚工厂，裁员600人。此举虽带来短期阵痛，但预计每年可节省数亿元运营成本，为长期盈利能力夯实基础。此外，研发投入同比增长15%至38亿元，以及1.2亿元的汇兑损失，也暂时性拉低了净利润表现。

负债与商誉：发展中的必答题

市场对均胜的关注点，部分聚焦于其69.83%的资产负债率和72.39亿元的商誉。解读这些数据需要回归行业本质和发展逻辑。

负债方面，汽车零部件的制造业行业特性决定了较高杠杆率。生产线建设、技术研发、全球布局均需大规模资本投入。此外，2024年负债增加的重要原因是香山股份并表（均胜群英资产回归），该业务在高端内饰和充电桩领域具有竞争优势，长期看将增强公司盈利能力。横向对比的话，均胜的负债率在汽车零部件乃至投资规模更大的汽车整车行业中也并不突出。

值得关注的是经营性现金流的持续改善——2024年46亿元的净流入已能覆盖20%以上的有息负债，且随着欧洲重组完成，未来成本结构将进一步优化。

至于商誉，本质是并购溢价的会计体现。

均胜的商誉主要源于对美国KSS和日本高田等优质资产的收购，这些交易使公司快速获得核心技术、客户资源和全球产能。回头看，这些并购创造了显著协同价值：公司营收规模从2012年借壳上市时的十几亿，跃升至如今的近600亿；全球汽车零部件排名跃升至第40位。商誉背后是极其成功的海外并购，以及卓越的海外标的战略规划能力。

重要的是，公司资产质量正在实质性改善。2024年汽车安全业务毛利率提升2.27个百分点，四大区域全部盈利；国内业务毛利率达19.69%，高于国外地区的15.18%。随着高毛利智能化业务占比提高，资产盈利能力将持续增强，为商誉提供坚实支撑。

历史证明均胜的并购整合是成功的：通过收购获得全球顶级主机厂供应商资质，当前客户已覆盖超100个汽车品牌。

赴港上市：国际资本助力“再创业”

2025年初，均胜电子正式递交港股上市申请，此举被视为其全球化战略的关键落子。对这家已完成全球化业务布局的企业而言，构建相匹配的国际资本平台具有战略必要性。

根据招股书披露，募资将主要用于东南亚生产基地建设、云供应链系统搭建及ESG实践，直指全球产能优化。国际资本平台的建立，也将为公司布局人形机器人等新赛道提供持续“燃料”。

此外，香港上市的战略价值远不止于融资。打造“A+H”双平台，一方面能更好对接国际资本，满足外资投资需求；另一方面可提升全球品牌影响力，强化“国际化企业”身份认同，也有望获得更高溢价。

均胜电子的发展轨迹，映射出中国汽车产业链从“市场换技术”到“技术输出”的战略反转。通过欧洲业务重组、研发加注智能化、拓展机器人新赛道，公司正在全球汽车产业变革期构建新的增长范式。

均胜电子的长期价值背后，不仅展现其穿越周期的业绩韧性，更是卡位全球智能化浪潮的战略升维。借助港股上市的契机，均胜电子正将中国汽车供应链的隐形实力，转化为全球产业变革中的显性话语权。